資訊技術「軟應用」成大趨勢 創業板將成及時雨

券商看榜 解讀百強

科技行業面臨產業升級的考驗，資訊技術逐漸由「硬平臺」向「軟應用」方向平衡和轉移。 原有的強者電子製造業和硬體廠商增長乏力，或許創業板會成為新型科技公司成長的沃土。

時隔一年之後再發佈科技百強榜單，從經營資料上看，較之2006年，2008年科技百強們的發展似乎是十分喜人的：除了營業收入增長率略有下降之外， 其他項都處在上升通道：收入由90.95億上升至118.3億元人民幣，淨資產收益率由12.35上升至15.22，投資回報率由13.66上升至141.62，淨收益由11.31億上升至13.61億。

當蘋果、任天堂攜炫目新品搶得美國《商業週刊》世界科技100強的前幾席之際，鄰國--韓國的三星電子品牌價值連年飆升之時，中國科技企業卻徘徊在毛利率逐年下降，僅僅為7%的尷尬境地。

本次榜單亮眼的幾家，如百度、騰訊、美的、格力似乎在為我們引出一條未來科技板塊之路；而曾經風光一時的硬體廠商和OEM廠商已經慢慢從榜單中銷聲匿跡，這些公司的隕落似乎也預示著科技板塊一個時期的結束。

除了與其他行業一樣要面臨原材料漲價、工作力成本上升以及人民幣匯率調整這一系列宏觀經濟環境影響外，國內科技企業還面臨著新的困境：下游廠商獲利率微薄；前瞻性研發投入較少；創新瓶頸難以突破， 無限風光的科技板塊正在慢慢脫離中國經濟高速運轉的輪軸。

儘管科技企業目前正遭遇著考驗，但是在這一輪中國經濟產業升級過程中，科技類企業也應跟隨這一輪升級浪潮，不僅抓住創業板出臺這樣的機會，並且要在一些容易取得競爭優勢的子行業，例如互聯網應用和軟體應用方面取得突破， 成為真正的工業化推動力。 十一五規劃綱要就曾經提出：資訊化帶動工業化，發揮技術的後發優勢，實現國家現代化和生產力跨越式發展。

增長內力不足 電子製造業成後進生

「股市大盤由1000點升至6000點的過程中，很多半導體行業的漲幅遠遠低於大盤，因為它的毛利率正在逐漸下滑，」顯然光大證券資深分析師謝鋒認為：中國經濟增長的動力不是科技企業，而是在新一輪經濟增長中唱主角的金融、地產行業， 「從2005到2007，宏觀經濟面向好，對金融地產的需求升幅很大，但是其經濟增長的速度對電子產業的帶動不是很明顯」。

由於家用PC在國內的普及，以及全球電子製造業生產基地向中國的轉移，自98年開始，電腦硬體以及電子製造業的高速發展狀態一直持續到2005年。 即使在2001年全球增長率下降的情形下，國內依然保持著較好的成長。

然而始于2000年的這一大轉移逐漸結束後，國內電子製造業顯得增長乏力，謝鋒表示：「整個行業的推動力主要還是靠下游的需求，全球經濟對消費電子有不小的影響，經濟下滑以及市場趨於飽和導致一些基礎電子產品的消費需求下降。 儘管目前國內沒有明顯的需求下降趨勢，但最終也脫離不了全球發展的軌道。 」

科技股跑不贏大盤的原因之一就是電子製造業佔據著較大的權重，興業證券策略研究員張憶東表示：「板塊裡邊有電子、資訊設備、硬體、軟體，其中軟體漲得非常好、很強，但是由於他們市值偏小，占科技股這個板塊的權重也很少。 然而占比重大的，比如電子和一些下游設備廠商，卻面臨成本上漲和內需的問題；至於資訊設備方面，由於3G遲遲不發牌照，2007年業績也比較差；還有電腦硬體市場已經飽和，它其實已經成為傳統的製造業，不算是完全意義上算是科技企業了 ；家電也已經是工藝流程的競爭，不是看科技含量，像美的和格力的進步不在於技術而在於管理和標準化，比如格力開始自己做管道。 」

儘管目前傳統的細分子行業依然表現的比較優秀，比如家電，通信設備。 但是張憶東表示了他的擔憂：一些企業排名比較靠前，關鍵在於他們銷售規模很大、經營穩健，但是未來的方向不好說。

謝鋒表示，由前景和趨勢來看，互聯網新應用或許會成為新亮點，張憶東也更看好科技企業中比較「偏軟」的應用。

絕處逢生 科技偏向「軟應用」

目前榜單中已經有了一批張憶東提到的「軟應用」公司：比如服務金融的恒生電子（600570），服務鋼鐵的寶信軟體（600845），張憶東說：「很明顯，用資訊化科技改造傳統產業，可以推動整個經濟轉型，提高勞動生產率。 把高能耗、高污染、低附加值的企業轉變成技術密集型企業，靠的就是科技推動的發展方式。 」這一點首先要符合目前國家宏觀經濟政策發展方向。

另外，從發展規律看，科技產業的發展和經濟的發展階段相吻合。 科技產業從90年代的硬體生產，到後來向系統集成轉型，直至現在開始往更專業化的技術服務、軟體產品、資訊服務、IT諮詢方向轉型，這方面的需求正在逐漸增長。

張憶東認為這是一個未來的趨勢：「科技已經開始涉及到管理，不單單是原來人們理解的硬邦邦的東西--科技就代表機器，而是更多的融合了管理的理念，配合運營方式。 可以看到在今年整個的百強名單裡，業務偏軟的公司比重在提升，這不單單是提升，而且趨勢會延續。 」

以前提到偏「軟」的，人們就會想到軟體、企業應用軟體，張憶東表示現在已經多了一些新的模式：「比如像百度，更注重個人體驗和與個人消費，不再單純是企業軟體，包括騰訊，在百強名單排序上看他們進步非常快，這也是一個方向， 基於互聯網與人們生活相關的這種服務會越來越有競爭力。 」

謝鋒也持同樣觀點，他也比較看好互聯網應用。 對於國外發展成熟的企業，國內科技企業要想從中搶一份市場份額是很難實現的。

張憶東說，具體來看，軟應用主要包括應用軟體和專業服務，而用途也分為面向企業和個人：企業是應用和管理軟體，各行業需要不同的定制，比如電力和金融行業，針對行業不同定制化不同，甚至可以根據某個公司的特點提供專業化軟體服務， 可以增強客戶黏性；另外，比如騰訊、百度或者阿裡巴巴，更多是個人在其中體驗，包括網游，更需要增強使用者的黏性。

行業大換血創業板或將成及時雨

儘管傳統強勢科技企業，如電子製造和電腦硬體廠商增長乏力，甚至不少跌出了榜單，但是我們也可以從中發現不少深圳中小板企業的身影。 謝鋒認為儘管目前代表性不強，但是未來有可能成為科技行業的帶動力。

張憶東表示，不僅僅越來越多的中小板公司上榜，而且排名裡靠前位置就有一些中小板的公司，這對中小板企業來說是一個機會也是一個挑戰：首先資本市場為中小型公司的融資提供了管道；第二，給予他們軟約束，要對投資者負責， 這對公司的管理是一種促進，對他們ROE的提升有激勵作用。

雖然不少中小板的上市公司在子行業中已經做的不錯。 但張憶東表示，未來中國科技行業能夠百花齊放離不開創業板，主要原因他認為：「首先，創業板更加專注，它所涉及的主要是成長初期的公司，在孵化器晚期，以科技股為主，特別以中小型為主，不像中小板。 還有些鋼鐵，傳統產業，創業板以創新性的科技公司為主，儘管風險大但是成長性更高。 」

而創業板的受益者可能有兩類：對於一些自己創業的海歸，他們用自己的技術創業，為這些公司創造了很好的創投退出管道，説明小公司做大；另一種是一些大的科技型公司自己投資專案成立子公司，分開上市。

儘管目前佔據市值份額較大的一些傳統科技類公司正在走下坡，但是未來科技股有可能透過中小板與創業板達到一次換血：向高新技術傾斜。 興業證券調查顯示：2007年透過創投市場投資金額行業分佈來看，第一位仍是TMT達到42%，第二位是健康、生物科技這類行業，但是比率遠低於TMT。

對於科技股而言，創業板的問世是一個利好也是一個機遇，之前創投對科技企業懷有顧慮，有合理的退出管道他們才願意投資，但是之前一直缺少管道。 張憶東表示：創業板出來不僅僅是公司和創投的雙贏，對國家也有好處，科技創新落到實處，靠市場去推動它。

儘快解決自身動力不足的問題已經是科技行業的當務之急，唯有此科技才能夠作為中國產業化升級的帶動力。