創業板倉位無既定標準：小股票大基金無意染指

本報記者 付剛 北京報導　　等待十年方噴薄而出的創業板近期的進展可用坐上了「火箭」來形容，9月25日，首批過會的10家創業板公司開始集體招股，國慶日後正式掛牌。　　但此種速度點燃的激情顯然不屬於基金等資金規模較大的機構投資者。 《華夏時報》自9月21日始歷時5天，對30余家基金公司調查「是否會投資創業板」時發現，「對創業板有關政策看法不一，甚至還有些混亂」是當前基金經理們普遍的困惑。　　多位基金經理告訴記者，儘管監管部門9月22日向各基金公司以及託管銀行下發了名為《關於證券投資基金投資創業板上市證券的說明》的函件，打消了此前他們對公募基金是否能參與創業板的疑慮， 他們依然對參與創業板個股的最高倉位等現實問題存在困惑。 不少基金公司私下更明確透露，目前不會考慮投資創業板。　　大基金小股票的尖銳矛盾　　華夏基金一位人士向記者表示，由於基金投資一隻股票有不能超過該股流通股本10%的限制，而創業板上市公司的股本很小，所以，對於公募基金尤其是規模較大的基金來講，投資創業板公司存在困難。　　「此外，由於創業板上市公司可投資的股數較少，也就意味著它們對單檔基金的投資收益貢獻率會很低，因此，規模較大的基金和基金公司並沒有太大動力投資創業板，對創業板股票的投資會以謹慎為主。 」　　相比華夏基金吐露的「謹慎」二字而言，更多基金公司私下明確向記者強調，他們目前不會考慮投資創業板。　　「我們的疑問其實也集中在大基金投資小股票的矛盾中。 」海富通基金公司市場部人士9月24日告訴記者。　　記者注意到，根據目前公佈的資料，149家正式被證監會受理的創業板擬上市公司中，發行股數最多的是1億股，最少的才850萬股，平均發行股數在2400萬股左右。　　不過，現實的投資困難並未阻擋基金對創業板的關注。 在採訪中，多家基金公司告訴記者，他們的投研部門最近幾天都在召開創業板投資的專門會議，並根據不斷湧出的新消息確定投資策略。　　中海基金向記者透露，首批創業板公司公佈招股說明書後，該公司研究部就埋頭研究，以尋找有潛力的公司，目前，他們內部已撰寫出研究報告作為基金經理參與詢價的參考。　　「從首批公司看，大部分都處於很有特色的行業，能填補目前主機板的一些空白，且毛利很高，很多都達到40%至50%的高水準，如果能持續高毛利、高增長，其中將誕生不少牛股。 」　　大成基金也向記者表示，他們一直對創業板的動向比較關注，目前正在研究相關工作，但具體的投資行為將根據監管部門的要求和相關規定執行。　　創業板倉位無既定標準　　在大成基金看來，由於創業板公司的成長性較好，不排除中間出現長期牛股，把握好這些股票應該能給基金帶來超額收益，但由於這些公司多為成長性較強的自主創新企業，而「高風險伴隨高收益」，因此，「 我們如果要投資創業板的公司，一定會重點衡量其增長潛力，對估值保持謹慎。 」　　「目前創業板公司剛剛開始接觸，還沒有達到很熟的地步，但初步感覺質地都不錯，」交銀先鋒基金經理史偉也向《華夏時報》記者指出，「從目前的市場狀態看，創業板股票未來上市的定價都不會低， 如果它們的股價持續表現很好會出現較大的估值泡沫。 」　　對於今後會有多大比例投資于創業板，史偉直言：「沒有既定的標準，也很難有固定的比例。 」　　同樣，易方達基金也表示，具體投資策略將根據個股基本面情況、投資價值以及股指水準來決定，具體投資比例目前很難確定。　　值得注意的是，接受採訪的基金公司在透露對創業板投資比例尚未考慮的同時，無一例外地都向記者警示創業板的投資風險。　　大成基金向記者強調，從價值投資的角度看，創業板與主機板相比，具有獨特的投資價值，但它們又不能簡單地和目前主機板上市公司進行類比。　　「雖然同傳統企業一樣，對創業企業成長性的判斷，可主要從增長速度、增長品質、增長的內部驅動因素和外部環境等四個方面進行衡量，但高科技企業的發展歷程較短，缺乏相關的歷史資料，因此判斷創業企業有沒有投資價值， 應該主要著重于其未來可能具有的增長潛力，而不是企業過去所取得的成長業績。 」　　國聯安基金更明確地表示，旗下基金投資創業板可能存在四大風險，分別是上市公司的經營風險、誠信風險、股價大幅波動的風險以及創業企業技術風險。　　對主機板影響不會很大　　隨著創業板正式推出之日漸近，上證綜指自9月21日後接連下挫，尤其是首批創業板公司融資規模遠超市場預期，融資額最大的神州泰岳首發募集規模甚至接近20億元，讓市場對創業板「抽血」主機板市場的擔憂陡然升溫。　　「海外市場的經驗顯示，創業板推出沒有對主機板市場走勢形成顯著影響。 美國、英國、韓國等國家的主機板市場，在創業板市場推出短至前後一兩個月、長至前後一年多的時間裡，主機板市場走勢未受明顯影響。 」華安基金一位基金經理9月24日晚向《華夏時報》分析稱。　　在他看來，另一個佐證是中小板市場在2004年6月推出前後時間段，A股市場的原有運行架構也未發生變化。 「雖然創業板推出會吸引部分資金的參與，但總體看，對主機板市場資金分流的作用不會很突出。 」　　他透露，根據華安基金對最新10家創業板新股的詢價資訊分析，初步預期10家公司的融資規模在60億元左右，平均每家融資6億元。 假設149家創業板公司均在年內上市，按每家6億元募資，且上市首日平均漲幅高達100%，則極限分流資金將達到1800億元左右。　　「因此，我們認為，對於日均成交額超過2000億的主機板市場而言，分流的資金量完全在可承受範圍之內。 另外，目前‘小量多次’的融資方式也將在一定程度上減緩其對短期市場的衝擊力度。 」